NBA估值高，体育未来靠地产。

在当今时代，随着媒体版权的爆炸式增长，NBA的估值在过去十几年间经历了一个大幅增长的阶段。这样的增长动力曾经让人津津乐道，但随着媒体环境的变化，对于其持续性的疑问也不断涌现。然而，分析认为，地产开发将成为推动NBA估值继续攀升的关键因素。

上周，福布斯发布的2024年NBA球队估值报告显示，整个联盟球队的平均估值达到了惊人的44亿美元，同比增长达到15%。令人瞩目的是，金州勇士队以88亿美元的估值稳居榜首，相较于2023年还增长了14%。跟在其后的队伍，如纽约尼克斯队、洛杉矶湖人队、波士顿凯尔特人队和洛杉矶快船队，也都有着不俗的估值。即便是一些曾被认为“不值钱”的球队，如孟菲斯灰熊队、新奥尔良鹈鹕队等，如今的价值也都超过了30亿美元。

这一轮的NBA估值上涨不仅体现在总体数值上，更表现在其市盈率的显著提升上。目前NBA球队的平均市盈率已经达到11.7倍，较去年的10.9倍有了明显的增长。这一市盈率甚至超过了其他所有主要职业体育联盟，这也意味着投资者对于NBA的估值充满了信心，愿意为其支付更高的溢价。

媒体版权在其中的作用不可忽视。NBA上赛季的收入已经达到了130亿美元的历史新高，而2023年的观众人数也创下了2250万的纪录。这背后，是NBA最近签署的一项价值760亿美元的媒体版权协议，其年均价值是之前协议的两倍多。这一协议的签署，不仅大幅提高了球员的薪水，也使得NBA老板们的年度收入分配支票有了显著的增加。

尽管如此，NBA的未来增长仍然存在隐忧。尽管收视率达到了历史新高，但与几十年前相比仍有显著差距。一些精明的球队老板，如Mark Cuban、Marc Lasry和Chamath Palihapitiya，开始出售他们的股权。他们表示，这并非因为看衰估值，而是因为联盟的风险回报状况发生了变化。

媒体版权的增长为NBA带来了巨大的估值提升。从2010年左右至今，这主要得益于有线电视公司为争夺观众而提高出价的情况。像亚马逊这样的科技巨头也推动了媒体版权价格的上涨。然而，对于未来的增长动力，许多人开始寻找新的方向。

分析认为，下一阶段的增长源泉可能是围绕体育场所的房地产项目。许多精明的体育老板已经开始尝试多功能开发项目，如酒吧、餐馆、商店、酒店和办公空间等。这些项目不仅能够为球队带来稳定的收入流，还能通过私募股权投资等途径获得额外的资金支持。例如，亚特兰大的The Battery现在已经成为了MLB球队的第三大收入来源，去年带来了可观的收入。

私募股权投资者对这类交易非常感兴趣。他们看到了可预测的房地产投资机会，以及NBA国际增长战略带来的额外上涨空间。因此，尽管NBA允许私募股权基金购买球队的少数股权，但许多老板也在寻求与私募股权合作伙伴的合作，以开发更多的多功能开发项目。

然而，并非每个NBA球队都具备开发这些项目的条件。有些球队并不拥有自己的场地，或者无法轻易购买/开发场馆周围的房地产。Mark Cuban就表示：“我们必须寻找其他收入来源来维持增长并与新的集体谈判协议竞争。赌场和房地产开发都是被讨论的话题，但我们不能仅仅为了追求高估值而忽视我们的核心业务。”

总的来说，尽管NBA的未来增长面临一些挑战和不确定性，但分析认为地产项目将成为推动其继续发展的重要力量。在这个不断变化的体育产业中，创新和适应变化将是关键。